내년도 경제를 전망하는 리포트 대부분이 트럼프 신 행정부 무역 정책을 다루고 있습니다. 트럼프노믹스의 가장 큰 난제는 불확실성입니다. 트럼프노믹스를 정확히 예측하기보다 다양한 가능성을 확인하고, 이에 대응하는 방향을 제안합니다.

   토트인베스트먼트는 트럼프노믹스의 큰 흐름을 짚어보면서 내년을 준비합니다.

   트럼프노믹스 2기 정책 가운데 가장 치명적일 것으로 예상되는 정책은 '보편관세' 로 모든 수입국에 10~20% 관세를 부과하는 것입니다. 골드만삭스는 보편관세가 시작되는 시점을 2025년 하반기부터로 전망하고 있습니다. 지난 트럼프 행정부는 보편관세 부과를 발표한 후, 약 6개월 동안의 유예 기간을 가짐과 동시에 주요 무역 파트너 국가들과 FTA 체결 및 개정에 나선 바 있습니다.

   당시, 한국은 가장 빨리 미국과의 FTA 개정을 마무리했습니다. 문재인 정부 출범 직후, 김현종 통상교섭본부장이 협상에 나섰고, 미국 자동차 수입 안전 기준 완화, 픽업트럭 관세 20년 연장 등을 통해 보편관세 대상국에서 제외되었습니다.

   트럼프 1기 행정부에서 추진했던 보편관세 효과를 고려할 때, 미국 GDP 는 -0.3%p, 유로존은 -0.9%p, 한국과 중국은 -1.0%p 감소할 것으로 예상됩니다. 산업연구원에 따르면 한국은 대미 수출에서 약 13% 감소할 것으로 보이며, 기업들의 대미 투자 증가를 고려할 때, GDP 감소 효과가 더 커질 것으로 전망했습니다.

   미국 경제는 보편관세 적용으로 인한 GDP 감소 효과와 함께 인플레이션을 감내해야 할 것으로 보입니다. 관세 부과 시나리오에 따라 최소 1.5%, 최대 2.5% 수준의 인플레이션 증가 전망이 발표되고 있습니다.

   TCJA 는 트럼프 1기 행정부에서 추진한 것으로 2기 행정부에서 연장될 가능성이 높습니다. 또, 연방 법인세율을 21% → 20% 로 인하하고, 제조 기업은 15% 까지 인하하는 방안을 공약한 바 있습니다.

   문제는 이러한 감세 정책이 세수 감소로 이어지고, 미국 정부 부채 비율이 더 높아질 것이라는 우려가 나오고 있습니다.

   내년 한국 경제는 IMF 2.2%, OECD 2.1% 로 전망했으며, 골드만삭스 1.8%, 씨티 1.6% 등 2.0% 전후 성장률을 보일 것으로 전망했습니다. 주요 투자은행들은 보편 관세 리스크를 적용하여 보수적으로 전망했습니다.

   미국 경제 성장률은 약 2.5% 전후 성장 전망이 가장 많았으며, 유로존(Euro area) 은 1.0% 전후, 중국은 4.5% 전후, 캐나다는 1.8% 전후로 대부분 전년 대비 낮을 것으로 전망되었습니다. 다만, 캐나다는 전년 대비 약 0.5% 높은 성장이 기대되었는데, 에너지 수출 다변화, 선제적 통화 정책에 따른 기대감이 높습니다.

   캐나다와 멕시코의 경우, 전 제품 25% 관세 부과 가능성이 고려되어야 하며, 실제 시행 여부 또한 중요합니다. 대부분의 기관 및 투자 은행은 시행 가능성을 낮게 전망하고 있으며, 관세 영향을 성장 전망에 적용하지 않았습니다.

   미국 장단기 금리차 역전이 해소되면서, 내년 경기침체 가능성이 그 어느 때보다 높아졌다는 분석이 나오고 있습니다. 과거 사례를 놓고 볼 때, 장단기 금리차 역전이 해소된 이후 1년 이내 경기침체가 발생했으며, 내년 중순 전후 경기 침체에 접어들 것으로 예상할 수 있습니다.

   이르면 내년 하반기 경기 회복 국면에 접어들 것으로 예상되며, 내년 중순까지 주요국 정부 및 중앙은행의 경기부양책이 확대될 것으로 예상됩니다.

  내년 하반기 회복 국면이 뚜렷하게 확인될 경우, 경기 민감 업종에 속하는 산업재, 소재 업종 투자를 제안드릴 수 있으며, 차기 트럼프 행정부에서 인프라 투자가 예상됨에 따라 PAVE ETF(Global X U.S. Infrastructure Development) 를 제안할 수 있습니다.

   경제안보 투자 전략은 토트인베스트먼트가 2021년 이후 지속적으로 제안하고 있는 핵심 투자 전략입니다. 조 바이든 행정부 출범과 함께 발표된 「4대 핵심품목」 과 방산(Defense) 업종 투자를 제안하였으며, 이후 경제안보 관점에서 수정 및 보완을 이어오고 있습니다.

   2025년에 주목할 테마로 AI, 반도체, 에너지, 방산 등을 제안드립니다.

   AI 산업의 경우, 로봇 산업 투자 확대 가능성에 따른 BOTZ ETF(Global X Robotics & Artificial Intelligence) 를 함께 제안드릴 수 있습니다.

   에너지 산업의 경우, 원자력 발전 확대 가능성에 따른 URA ETF(Global X Uranium ETF) 를 함께 제안드릴 수 있습니다.

   방산 투자는 미국 방산주와 글로벌 방산주 투자를 권유드리며, 토트인베스트먼트 ETF 포트폴리오는 글로벌 방산주를 중심으로 제안하고 있습니다. 앞서 소개된 SHLD ETF 는 미국 주식 67.8%, 영국 주식 6.8%, 독일 주식 5.8%, 프랑스 주식 5.4%, 한국 주식 4.6% 등 전 세계 주요 방산주에 투자됩니다.

   트럼프 2기 행정부는 미국 동맹국, 나토(NATO) 회원국에 대한 방위비 증액을 요구하고 있으며, 이에 따른 방산 수요가 증가할 것으로 기대하고 있습니다.

뜻하시는 바 모두 이루시는 한 해를 기원합니다.

올 한 해, 토트인베스트먼트와 함께해주셔서 감사드립니다.